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新朋股份:成本技术优势助民企站稳世界舞台

发布时间:2009-12-15    研究机构:国都证券

定价结论:

根据我们的盈利预测,公司2009-2011年业绩按发行后股本计算为0.46、0.44、0.54元/股。公司已形成自身的核心竞争力,是国家产业政策支持和国内产业结构调整企业,相关下游行业的发展为公司提供广阔的市场空间,未来成长潜力较大。我们给予公司2009年摊薄每股收益29-37倍PE 为询价依据,建议网下询价区间为13.2-16.8元/股,中枢价值为15元。

主要依据与未来成长性:

国家产业政策支持和国内产业结构调整。近年来国内产业结构调整和制定装备制造业调整振兴规划,其中与新朋股份(002328)主营业务相关的多类项目被列为鼓励类目录和优先发展的高技术产业化重点领域。国内产业结构调整是行业实现技术提升和降低成本的重要机遇。

相关下游行业的发展为公司提供广阔的市场空间。汽车、通信、电子电器等相关行业的快速增长推动了中国模具设计制造及冲压钣金行业的快速增长,增加了公司的市场容量,其中汽车工业是冲压钣金产品的最大用户,其高速增长为公司提供了广阔的市场空间。

公司已形成核心自身的核心竞争力。公司在模具设计开发、工艺创新、品质保证等方面均已经形成自身的竞争优势,具备与客户日本松下、诺基亚等新产品的同步配套开发能力。公司的绝大部分竞争对手是国外企业或外商投资企业,与之相比,公司不仅有“中国制造”的低成本优势,而且公司的模具质量和制造工艺也毫不逊色甚至更具优势,短期内公司的竞争优势不会发生根本性改变。

风险提示:

出口业务为主的风险。出口为主的业务模式面临两方面的突出风险:人民币升值风险和全球金融经济危机对公司业务的影响。公司出口收入占营业收入的比例超过 70%,出口业务的风险对公司经营状况有很大影响。

销售客户集中风险。报告期内,公司向前五名客户的销售额占同期营业收入的比例约为88%左右,销售客户相对集中。若上述客户订单转移或客户相关产品竞争力发生不利变化,将对本公司的销售带来不利变化。

原材料价格波动风险。在原材料、人工费用、汇率等因素导致成本波动到一定幅度,将重新确定价格。虽然公司可以根据材料价格的波动调整产品价格,但是产品价格调整往往滞后于材料价格的波动,特别是材料价格持续快速上涨时,会造成公司利润率短期内下降。

申请时请注明股票名称