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新朋股份:高端制造,即将飞跃

时间:2010-04-20    机构:国信证券

公司近期发生两大重大变化,却为市场所忽略

1、资产结构的变化:收购旗下子公司新朋金属(原持有75%股比)另外25%的股份,将使得公司盈利提升33%。新朋金属是公司主要经营实体,基本上贡献了公司全部盈利。收购完成后,新朋金属成为全资子公司,相应的,公司盈利将提高1/3。按照收购后资产结构,公司2009年“净利”(假定追溯)将从1.5亿元(75%股比)提高至2.1亿元(100%股比),目前公司市值对应于32倍2009年PE。该部分股权的收购价格约1.5亿元(1.26亿元留存利润分配+0.26亿元现金购买),即2.7倍新朋金属2009年PE,收购价格极为便宜,这一收购为股东带来的价值差额,二级市场股价并未充分反映。

2、业务结构的变化:公布与“上海大众联合”成立合资公司,公司占比51%,投资4亿元,为上海大众供应乘用车大型车身覆盖件冲压件,因此,预计公司汽车零部件业务2012年有望跳跃式增长。上海大众将成为公司最大的客户,仅此一项,预计2012年将为公司增加10亿元左右的合并收入(假定为上海大众配套50万套四门二盖冲压件),较2009年接近翻番。按51%股比,预计至少为公司带来6000-8000万元盈利增量。远期看,这一合作的意义在于,公司汽车下游市场获得保证,而规模巨大,将“再造一个新朋”。该项目对公司远期收入和盈利的大幅提升,二级市场股价并未充分反映。