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新朋股份:客户群体和核心产品增加构造业绩增长的双驱动力

时间:2010-05-31    机构:国泰君安证券

公司主要产品包括等离子电视屏散热板、通信机柜、通信机箱、汽车零部件等金属冲压钣金件,以及电动工具OEM 和微型电机等,实际控制人为宋伯康家族。

公司业务具有三个鲜明的特色:一、定位中高端,现有客户基本是相应领域的国际领导企业;二、核心产品均在客户供应体系中处于绝对优势地位;三、增长的主要驱动因素来自客户群体和核心产品的增加。

公司未来增长亮点在于:一、意向与潜在客户众多;二、与大众联合合资生产中高端汽车四门两盖覆盖件;三、为锂电池领导企业A123SYSTEMS 供应新能源汽车电池外壳结构件,进入新能源领域;四、拟进入的汽车用无刷微型电机业务具有节能环保特征。

公司长期竞争优势包括质量优势、生产工艺优势、先进的模具设计开发能力、快速的客户反应能力等。

未来三年公司业绩增长动力分析:2010-2011 年中期,业绩增长主要来自现有业务和核心子公司新朋金属25%少数股东权益的收回。2011 年中期起,无刷电机将开始贡献业绩。2012 年,汽车四门两盖覆盖件将贡献主要的业绩增量。

预计 2010-2012 年公司EPS 分别为0.75、1.00、1.35 元,目标价为30 元,增持。与同类公司东山精密相比,公司具有绝对的估值优势。

主要风险:原材料价格上涨风险、人民币升值风险。