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新朋股份:业绩不及预期,汽车零部件业务增长可期

时间:2010-11-01    机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入9.85亿元,同比增长13.65%;营业利润13,425万元,同比下降28.65%;归属母公司净利润11,284万元,同比下降5.03%;实现基本每股收益0.38元/股。

从单季数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入3.72亿元,同比增长4.16%;营业利润4,994万元,同比下降41.59%;归属母公司所有者净利润4,147万元,同比下降24.50%;第三季度单季度每股收益0.14元/股。三季度净利润下降主要是由研发支出、运费等期间费用增加造成的。

综合毛利率环比有所回升,毛利率下行压力有所缓解。2010年1-9月,公司综合毛利率24.51%,同比下降3.99个百分点。其中,第三季度单季综合毛利率23.60%,同比下降5.04个百分点,与第二季度单季度毛利率相比,环比提升0.65个百分点。公司毛利率下行的压力有所缓解,主要原因是二季度以来钢、铝等原材料价格较一季度有所回落。

期间费用控制能力有所减弱。2010年1-9月,公司期间费用率10.78%,同比增加4.03个百分点。其中,销售费用率2.68%,同比增加0.82个百分点;管理费用率8.26%,同比增加3.81个百分点,较上半年也上升了0.26个百分点;财务费用率-0.16%,同比下降0.61个百分点。销售费用率增加主要是由运费上涨造成的;管理费用率增加则主要是由美国子公司投入无刷电机研发增加支出,以及公司优化产业结构、开拓新项目、引进专业人才等支出增加所致。

与上海大众合资方案有调整。10月18日公司发布公告称,合资公司注册资本由8亿调整为4亿,股权比例不变,公司仍持有51%的股份。公告进一步明确了合资公司的业务范围为8100吨汽车大型零部件冲压业务。我们预计合资公司汽车冲压件生产线投产时间在2012年上半年。该业务增长空间仍然值得期待。

盈利预测和投资评级:预计2010-2012年每股收益分别为0.57元、0.69元和1.06元,对应19.16元的最新收盘价,市盈率分别为34倍、28倍和18倍,维持公司“中性”投资评级。

风险提示:汽车零部件业务开拓不及预期。